刚牵手半年就出售赵一鸣零食，良品铺子回笼资金超亿元

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蓝鲸财经记者 王晓楠


量贩零食店的火热吸引着行业内外各企业，零食巨头们也是纷纷布局。虽然净赚 6000 万元，但是刚牵手新秀品牌赵一鸣零食仅半年就出售，莫非上半年业绩承压的良品铺子（603719.SH）布局量贩零食有了 " 新思路 "？

对于出售赵一鸣零食股权是否与公司上半年业绩承压，欲通过投资回笼资金，补充经营利润有关，以及目前公司孵化的量贩品牌 " 零食玩家 " 的经营现状，蓝鲸财经向良品铺子发送了采访函，截至发稿仍未收到回复。

半年投资收益 6000 万

10 月 17 日，良品铺子公告称，其全资子公司广源聚亿拟将所持宜春赵一鸣食品科技有限公司（以下简称 " 赵一鸣零食 "）3% 的股权以总计约 1.05 亿元的价格转让给上海翼嗨企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、厦门黑逸三号境外连接创业投资合伙企业（有限合伙），交易完成后广源聚亿不再持有赵一鸣零食的股权。

实际上，量贩零食新秀赵一鸣零食嫁入 " 豪门 " 良品铺子也才半年的时间。

近两年，量贩零食成为休闲零食行业最热门的细分赛道，也成为了资本竞相追逐的市场。今年 3 月 27 日，良品铺子在接受机构调研时曾透露，量贩零食迎合了消费者对零食丰富度、价格、体验感等方面新的追求，其通过投资赵一鸣零食等多种模式快速拓展布局该业务。赵一鸣零食与良品铺子可以在供应链、信息化等方面互相促进。

随后 4 月，良品铺子全资子公司广源聚亿就与赵一鸣零食签订投资协议，投资 4500 万元，持股占比 3%。彼时赵一鸣零食估值为 15 亿元，此次股权转让后，其估值达到 35 亿元，仅半年时间估值增加 20 亿元。

值得关注的是，此次受让方也大有来头，两家受让方的执行事务合伙人都是共青城逸源投资合伙企业（有限合伙）。

根据天眼查 APP 显示，逸源投资有 3 位股东，其中两位为何愚和张沛元。2016 年，离开字节跳动的何愚与张沛元共同创立了黑蚁资本，专注消费投资至今，投资了泡泡玛特、喜茶、元气森林、简爱等知名公司。而这也并非黑蚁资本首次投资赵一鸣零食，在此之前苏州黑蚁和厦门黑逸合计持股 5.8%，若算上此次受让的 3% 股权，黑蚁资本旗下企业合计持有赵一鸣零食股权至少达 8.8%。

说起来，能让零食巨头和明星创投 " 青睐 " 的赵一鸣零食，也是有两把刷子的。

2015 年，赵一鸣零食在江西宜春开启量贩零食市场，其创始人赵定原先从事炒货零售相关工作，公司名也是取自创始人儿子的名字。2019 年 1 月，赵一鸣零食品牌成立，首家直营店开业；同年 8 月，赵一鸣零食首家加盟店开业。根据官网，赵一鸣零食门店拥有 2000 多种零食，核心卖点是产品多、价格低、上新快等。

通过加盟模式扩张迅猛的赵一鸣零食，今年 2 月其门店数量为 1000 家，而 8 月门店就已经突了 2000 家。去年，赵一鸣零食实现营收 12.15 亿元，净利润为 3844 万元；今年上半年，赵一鸣零食实现营收 27.86 亿元，净利润为 7631 万元，半年时间业绩已经较上一年全年翻了超 1 倍。

不过，仅投资半年后，良品铺子就宣布要出售赵一鸣零食的全部股权，究竟为何？甚至在 8 月底回复投资者关于 " 面对量贩渠道发展竞争，公司的应对措施 " 的问题时。良品铺子也表示，公司主要采取两条措施，一是通过布局投资零食顽家、赵一鸣零食等措施，积极拓展量贩零食业务；二是在良品铺子产品方面，针对用户差异化需求调整结构布局提升用户界面的产品价值感。

而针对出售赵一鸣零食股权原因，良品铺子在公告中指出，本次交易是基于公司自身经营发展需要，有利于公司提高资产运营效率。其实，从单纯投资的角度来看，良品铺子半年内售出赵一鸣零食，公司预计收获约 6000 万元的投资收益，半年时间收益率超 100%，可以说赚得盆满锅满。

良品铺子的 " 困局 "

说起良品铺子出售赵一鸣零食，除了公司自身经营发展需求外，或许也与其上半年业绩承压，欲通过投资回笼资金，补充经营利润有关。

资料显示，良品铺子主要从事休闲零食，2010 年于武汉起家，2020 年 2 月，良品铺子作为上交所首家 " 云上市 " 企业登陆 A 股市场，和三只松鼠、百草味组成休闲零食 " 三巨头 "。

上市后，虽然良品铺子整体业绩表现较为稳定，但是公司已经陷入增收不增利的困局。2019-2022 年，良品铺子实现营业收入分别为 77.15 亿元、78.94 亿元、93.24 亿元和 94.4 亿元，归母净利润分别为 3.4 亿元、3.44 亿元、2.82 亿元和 3.35 亿元。不难发现，2022 年的净利润还不及 2019 年和 2020 年。

甚至在 2023 年的半年报中，号称 " 高端零食第一股 " 的良品铺子，其业绩也遭遇承压，没能 " 高端 " 起来。今年上半年，良品铺子实现营收 39.87 亿元，同比下跌 18.55%；归母净利润约 1.89 亿元，同比下降 2.04%。这也是自 2020 年上市以来，良品铺子半年报业绩中首次出现营收、利润均下滑的情况。

今年上半年我国社会消费零售总额同比增长 8.2%。消费复苏，外部环境对食品企业经营相对友好的情况下，良品铺子却走出了逆市行情。良品铺子将收入下降的原因归咎于受市场及平台变化影响，线上渠道营业收入下降，从而拉低了整体营收。

按经营业态划分，良品铺子的收入可分为电商业务、加盟业务、直营零售业务和团购业务。2022 年，电子商务业务的收入占比在 50% 以上，而 2023 年该业务已经连续两个季度同比出现大幅下跌。今年第一季度，电子商务业务销售额 12.06 亿元，同比下降 32.42%，到了二季度跌幅进一步扩大至 40.92%，销售额为 6.15 亿元。今年上半年，良品铺子电子商务业务累计销售额为 18.21 亿元，较 2022 年同期减少了 10 亿元。

值得一提的是，在今年 1 月初回答投资者互动问题时，良品铺子还表示计划在 2023 年新开 1000 家门店。现实确是今年上半年，良品铺子线下新开门店 323 家，也就是说要完成目标，公司需要在下半年新开店 677 家，这一数据甚至超过了去年全年新开店总数 661 家。而今年上半年，良品铺子关店 250 家，截至到 6 月底，公司线下门店数量为 3299 家。

一边是迅猛扩张开店，一边确是关店业绩承压。显然，良品铺子的日子并不好过。为了在竞争激烈的零食赛道中存活下来，良品铺子也在积极布局拓宽公司的赛道。

2018 年开始，良品铺子将 " 高端零食 " 作为公司未来十年的战略发展方向，意图走出一条零食赛道的差异化之路。打造面向儿童人群的 " 小食仙 "，然而却事与愿违，零食市场对 " 高端 " 买单的意愿并不强烈。

在高端化战略未见明显成效后，良品铺子又开始打起了下沉市场的主意。因此，良品铺子清空赵一鸣零食的股权，并不意味着其就放弃量贩零食这一赛道。2022 年底，良品铺子以自己的大本营湖北为主战场，推出了以 " 便宜才是硬道理 " 为口号的零食量贩店品牌 " 零食顽家 "，其还计划今年内将门店数量做到 500 家。

只不过，从众多新秀量贩零食品牌加速跑马圈地，门店数量突破千家来看，以良品铺子为代表的老牌零食品牌此时入局不能说刚刚好，甚至有些晚。

面对良品铺子日渐黯淡的业绩，曾经一度看好公司的投资机构，也纷纷减持套现立场。

2017 年 9 月、12 月，高瓴资本通过旗下子公司参与良品铺子 B、C 两轮融资，投资额共计 8.21 亿元。在良品铺子 IPO 时，高瓴资本合计持仓 4860 万股，占比达 11.67%。然而上市刚满一年之际，高瓴系资本就开始减持良品铺子，通过减持高瓴系资本累计套现约 9.87 亿元，其持有的股份也缩减至 5%。

今年 5 月 18 日，" 风投女王 " 徐新掌舵的今日资本，其旗下的达永有限也计划首次减持良品铺子。在减持之前，达永有限持有良品铺子 30.3% 的股份，其计划减持不超过其总股本的 6%，或将套现高达 7 亿元。

接二连三的减持，再加上业绩失速，良品铺子的股价更是一路下探。除了上市当年，良品铺子股价创出 85.22 元 / 股的高峰后，公司股价则是一蹶不振，10 月 18 日，其股价创出历史新低，为 20.78 元 / 股，市值蒸发已超 200 亿元。

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